10月挖掘機(jī)銷(xiāo)量超出預(yù)期。10月,30家挖掘機(jī)廠家共銷(xiāo)售7,447臺(tái),同比增長(zhǎng)25.8%,環(huán)比9月增長(zhǎng)8.92%;其中,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量6,944臺(tái),同比增長(zhǎng)26.74%環(huán)比增長(zhǎng)8.75%,銷(xiāo)量超出我們的預(yù)期。

　1-10月,行業(yè)累計(jì)銷(xiāo)售挖掘機(jī)95,800臺(tái),同比下降5.9%,而上個(gè)月降幅為7.9%,行業(yè)整體表現(xiàn)符合年初我們對(duì)今年挖掘機(jī)行業(yè)增速±5%的預(yù)期,預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)量增速-5%-0%。

　　低基數(shù)效應(yīng),日韓品牌銷(xiāo)量加速增長(zhǎng)。從各廠家單月銷(xiāo)量增速看,外資品牌增速明顯高于國(guó)內(nèi)品牌。外資品牌小松、神鋼、卡特彼勒、日立、斗山、沃爾沃等銷(xiāo)量分別增長(zhǎng)74.8%、57.2%、45.1%、28.1%、26%、25.3%,明顯超過(guò)行業(yè)的平均水平;而國(guó)產(chǎn)品牌中僅有三一(66.3%)、臨工(57.2%)、柳工(增長(zhǎng)57.1%)增速較高。韓系、日系、歐美系銷(xiāo)量增速20.5%、74.1%、34.4%,而國(guó)產(chǎn)增速僅為5.2%,主要由于去年同期需求大幅下滑,外資廠家更重視風(fēng)險(xiǎn)管控而放棄銷(xiāo)量和占有率導(dǎo)致基數(shù)較低。

　　日系、歐美系份額上升明顯,國(guó)產(chǎn)挖掘機(jī)占有率下降。伴隨著銷(xiāo)量增速各異,10月韓系、日系和歐美系品牌市場(chǎng)占有率分別為12.8%、28.9%、15.1%,較上個(gè)月分別提升-1個(gè)百分點(diǎn)、1.8個(gè)百分點(diǎn)、-0.7個(gè)百分點(diǎn),而國(guó)產(chǎn)品牌份額為43.2%,環(huán)比保持穩(wěn)定。而1-10月,日系、歐美系的占有率分別較去年全年上升1.2、1.7個(gè)百分點(diǎn),國(guó)產(chǎn)品牌份額下降3個(gè)百分點(diǎn)。

　　大挖銷(xiāo)量增速明顯加快,小挖銷(xiāo)量增速平穩(wěn)。10月,小挖(20T以下)、中挖(20-30T)、大挖(30T以上)分別增長(zhǎng)29.8%、5.8%、83.2%;占有率分別為53.5%、32.7%、13.8%,環(huán)比分別增長(zhǎng)1.4個(gè)百分點(diǎn)、-4個(gè)百分點(diǎn)、2.6個(gè)百分點(diǎn)。小挖是今年以來(lái)的行業(yè)主旋律,10月增速略高于行業(yè)平均增速;而大挖銷(xiāo)量增速加快部分受一些地區(qū)的礦山項(xiàng)目開(kāi)工略有好轉(zhuǎn),更重要的是由于去年的基數(shù)較低。

　　維持“同步大市-A”評(píng)級(jí)。雖然行業(yè)銷(xiāo)量超預(yù)期,但終端需求并未如此樂(lè)觀。從經(jīng)銷(xiāo)商層面了解到,目前終端需求好轉(zhuǎn)跡象不明顯,存量挖掘機(jī)利用率約50%-60%,而客戶的逾期率仍維持較高水平。行業(yè)已經(jīng)觸底但復(fù)蘇相對(duì)緩慢,我們維持“同步大市-A”評(píng)級(jí),傳統(tǒng)土方機(jī)械短期投資時(shí)機(jī)仍需等待。叉車(chē)行業(yè)受益于物流倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)的快速發(fā)展,機(jī)械替代人力驅(qū)動(dòng)行業(yè)需求穩(wěn)定增長(zhǎng),建議配臵安徽合力以及需求相對(duì)穩(wěn)定的康力電梯。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示�？蛻粲馄诼噬仙�,行業(yè)回款壓力較大導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升